Los VC´s explicados

Anacot, un lector habitual de Infoman y que, obviamente conoce el tema mucho mejor que yo, nos envía este comentario a mi anterior post que no tiene desperdicio:

"Los fondistas que conozco de VC piden rentabilidades mínimas de 15 al 40% en función del tipo de inversión del fondo (cuanto mas riesgo, mas rentabilidad se pide).

En el ejemplo de RC, la TIR (tasa interna de rentabilidad, es lo que mide la rentabilidad de la inversión) sería de un 6% aprox. sobre los 100 mns de inversión (descontando gastos). El gestor no cobraria y probablemente tendría muchs dificultadas para captar nuevos fondos por la pobre rentabilidad ofrecida.

P.e. para cobrar algo en este caso, tendrian que obtener una TIR del 10% a los 10 años, lo que significa multiplicar por 2,5 la inversión (si los gastos son 20 mns y el capital inicial 100 mns, tendrian que haber ganado 270 mns). En este caso, se quedarían con el 15-25% según el ejemplo de RC sobre el 1% de rentabilidad conseguida: 15% sobre el 1% de la rentabilidad obetenida (270-100-50=150 mns 1% s/150=1,5 mns si el gestor ha pactado un 25% le llegaría, 375 mil euros)

Aproximadamente una TIR del 19% se obtiendría por ejemplo multiplicando por 2 la inversión realizada en 4 años (meto 1000 el año 0 y me dan 2000 el año 4).

Si el gestor de VC consigue una TIR del 41% el año 4 significa que ha multiplicado por 4 la inversión realizada en 4 años (meto 1000 el año 0 y me dan 4000 el año 4). En este caso, el llamado carried interest es el % que se quedaría el gestor de VC por haber batido la rentabilidad mínima pactada. Si en este caso el TIR minimo fuera 15%, lo habitual es que el gestor se quede el 20% sobre la diferencia de rentabilidad (obtenida menos mínima):

TIR minima 15%
TIR obtenida 41%
dif 26% de este 26% el gestor se quedaria con un 20% y el resto sería para el inversor.

Consideraciones: es un negocio muy dificl y de alto riesgo, hay que tener en cuenta que la TIR se suele calcular sobre la desinversion total del fondo (hay inversiones donde se pierde todo, otras se empata y en otras se gana), por lo que el inversor y gestor asumen que de 10 inversiones en VC 5 perderán todo, 3 se quedarán igual y en dos es donde tienen que recuperar todo lo anterior y ganar. Si un gestor consigue una TIR del 15% en diez años significa que ha multiplicado por 4 la inversión inicial (invierten 100 mns y obtienen 400).

Por otro lado, generalmente se pacta que una vez se empieza a desinvertir, el gestor no ve ni un euro hasta que primero se haya reembolsado todo lo que pusieron los inversores, luego si hay beneficios pero no se llega al minimo, todo se lo quedan los inversores. Si hay beneficios y se cumplen o baten las expectativas, el gestor ve dinero.

Hay pocos fondos de VC grandes (3i tenia uno y lo dejaron porque ganaban más con operaciones apalancadas, hoy habria que preguntarles) por el riesgo que tienen este tipo de inversiones, el arremangue que el gestor tiene que hacer (no es lo mismo estudiar invertir en buyvip que en cortefiel) y eso explica en parte la dureza del analisis de los gestores de VC sobre potenciales inversiones y equipos de emprendedores."

Según tengo entendido, Anacot, 3i ha abandonado por completo el campo del Capital Riesgo pero, dadas las actuales circunstancias en donde el apalancamiento financiero externo es casi imposible, hay aires de cambio en toda la industria de M&A y vehículos como DAD están teniendo una gran repercusión mediática y entre inversores que no quieren seguir "haciendo más de lo mismo".

Los datos de rendimiento que aportas, Anacot me parece muy altos para el actual mercado pero entiendo que, de forma histórica, sean los que se han venido manejando.

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doctortrade.com. ¿Una nueva estrella en el comercio electrónico español?

Desde que ya en los años 96 fuí Presidente de Commerce Net España, mi interés por el comercio electrónico de nuestro país ha sido una buena parte de mi dedicación profesional. Como escribo hoy en Baquía, queda mucho por hacer. Estamos a años luz de Francia, nuestro competidor más cercano,

Hoy he estado en la puesta de largo de doctortrade.com, nuestra última inversión de hace unas semanas y una de las claves que pensamos manejar en nuestro dedicación al comercio electrónico en España y...en China. Podéis también ver la entrevista que le he hecho a Manuel de Timoteo, CEO de la empresa, en Baquia TV.

Gracias a la CAN, hemos podido tener la videoconferencia entre Madrid y Barcelona y dar la noticia a una selección de bloggers invitados que, tanto en Barcelona como en Madrid, han hecho muchas preguntas y dado consejos muy útiles.

Dejo los detalles a Carlos Blanco, unos de los bloggers -y socio de DAD- asistentes a la conferencia que matiza algunos de los aspectos que se han debatido. Javier Martin de Loogic y Octavio Rojas fueron otros de los asistentes junto a Lluis Faus e Iván Martínez en Barcelona con Alvaro (Furilo) Ortiz en Madrid.

Luego hubo café y churros...:-)

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La rentabilidad en entornos de inversión distribuidos

Durante la época de la burbuja de Internet muchas empresas habían hecho una gran rentabilidad en base a una sola inversión, incluso cuando han visto todas las demás fracasar. Bastaba un gran éxito para compensar 20 o 30 pérdidas. Eran otros tiempos y se asumía, a mi entender, demasiado riesgo.

En DAD me gustaría poder conseguir un resultado de 40-40-20. Es decir, 40% que fueran una gran inversión con recuperación de 10 a 30 veces lo invertido. Otro 40% quisiera que fueran buenos resultados entre 3 y 10 veces inversión y el 20% serían cierres o pérdida de la inversión por tener que vender muy por debajo de la misma.

En esa línea estamos y creo que es una buena parte del interés que venimos despertando, tanto en la prensa como entre los nuevos inversores que quieren asegurarse el futuro de sus inversiones, invirtiendo en proyectos de gran crecimiento a través de un vehículo compartido como es el que ofrece DAD.

Hay algunos emprendedoes que creen que el dinero nace en los árboles y no busca rentabilidad pero, con el tiempo, se van dando cuenta que, en beneficio sobre todo propio, deben orientar su negocio a la monetización de sus servicios o productos.

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Javier Celalla. Walking the talk

He coincidido en Santander con Javier. Me ha contado que su libro, "La empresa en la Web 2.0" va ya por su tercera edición. No es extraño porque Javier, lejos de caer en la trampa de siempre y seguir el "en casa del herrero cuchillo de palo", ha reproducido el libro en todo tipo de formatos participativos que, en contra de lo que muchos editores creen, ha servido para popularizarlo mucho más allá de lo que el marketing tradicional es capaz de hacer.

Javier lo cuenta muy bien en este video. Su clase fue anterior a la mía y los alumnos me dijeron que habían disfrutado mucho de todo lo que les había contado sobre la implicación de la web social en las empresas y las aplicaciones del uso de las redes sociales como canales de comunicación.

Os recomiendo el libro. Hay que demostrar que la multicanalidad que tan bien ha explotado Javier es la ola del futuro. Vídeos, PDF´s, Podcasts y el libro impreso, todo se coordina para llamar la atención y hacer correr el boca a boca por la red...

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La radio e Internet. ¿Una buena alianza?

Una de nuestras participadas, Estrategias de Inversión, acaba de firmar un acuerdo con la Cadena Cope para desarrollar conjuntamente una radio económica que tenga presencia en Internet y en las ondas. Ha sido el fruto de una negociación que ha llevado varios meses pero que, según me dice Juan Angel Hernández y José Ignacio Serres, los CEO´s de la empresa, se acaba de firmar.

Se trata de radiar y sacar a Internet al unísono unos programas financieros nuevos, muy frescos, que acerquen el difícil mundo de la economía a los inversores. Les he pedido que me dejen presentar una sección para emprendedores y vamos a ver de forma se podría manejar para que nos sirviera también en DAD para la captación de más y mejores emprendedores.

Todo lo que podamos hacer entre todos para mejorar el acceso de las start-ups a capital semilla servirá para crear mejores empresas y contribuir algo al cambio de modelo de producción de nuestro país.

Cualquier pequeña ayuda vendrá bien...

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Entrevista en CINCO DIAS

Si queréis leer esta entrevista en el original, os recomiendo comprar hoy el periódico económico CINCO DIAS. Se realizó hace ya algún tiempo pero hoy la han publicado. Es interesante que conozcais como hemos entrado en el mercado Chino y lo que pretendemos hacer en él gracias a nuestros colaboradores Oscar Ramos y Mónica Muriel que llevan nuestra empresa desde Shanghai.

Han sido casi dos años de preparación pero ahora, con dos inversiones, estamos camino de replicar allí lo mismo que hemos hecho en España y disponer de una implantación en el mayor mercado potencial de Internet para los próximos 20 años.

El artículo tiene un par de pequeñas correcciones que habría que hacerle pero, en general, es de lo mejor que me han escrito ultimamente explicando el concepto de incubadora de DAD. La única errata, probablemente debida a que lo expliqué mal, es que hablan de 37 inversores institucionales entre los que está Caja Navarra, cuando lo que quise decir es que SOLO la CAN es un inversor institucional ya que todos los demás son inversores particulares.

Aparte de esta aclaración, el artículo está muy bien tratado en todos los aspectos.

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Viaje a Málaga

Esta tarde me voy a Málaga para asistir a la cena que nos da el Excmo. Sr. Alcalde D. Francisco de la Torre a todos los que atendemos  la reunión de Presidentes del Club Malaga Valley en esa capital andaluza.La idea es que, mañana por la mañana, después de un desayuno de trabajo en el Ayuntamiento, haya una serie de debates sobre como promover mejor la generación de este entorno destinado a promover nuevas iniciativas empresariales, sobre todo, en el campo de la tecnología e Internet.

Como ya hablé en su momento con el Alcalde, entiendo que una de las grandes "patas" que es necesario desarrollar para tener el ecosistema adecuado es la de inversores de capital semilla, ámbito en el cual, DAD puede ser un socio muy interesante como promotor de "workshops" de trabajo con inversores tradicionales a los que se les explique la complejidad de la inversión en capital semilla y los réditos que puede aportarles.

Sobre todo, si como está previsto, se aprueba pronto la homologación de los "Angel investors" a sociedades de capital riesgo con impuestos mínimos para primar un entorno de alto riesgo como es la inversión en capital semilla.

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La CAN. Un gran aliado

En estos días anunciaremos la última participación de DAD. Estamos involucrados en su lanzamiento y me han pedido que invite a varios bloggers, en Barcelona y Madrid para explicarles el proyecto y que nos ayuden a difundirlo por la red.

¿El problema? No podíamos estar al mismo tiempo en Barcelona y Madrid con ellos y, si lo haciamos primero en una ciudad, tendriamos a los de la otra en contra por haberles dado la noticia con retraso. ¿La solución? He hablado con mis amigos de la CAN y el director de Eurecan, Charles Van Costenobel,  y Alejandro Núñez, su responsable en Madrid, enseguida se han ofrecido a ayudarnos.

Lo haremos por videoconferencia utilizando las salas que la Caja de Ahorros de Navarra tiene en Barcelona y Madrid. De esta forma haremos el lanzamiento al unísono en ambas ciudades y evitaremos malos rollos de unos bloggers que recibieran la noticia con retraso.

Cada vez estoy más encantado de tenerlos como socios.

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